金龙鱼：“油茅”为何跌落神坛，“消失的利润”该如何找回？

近日，金龙鱼（300999）发布了2023年半年度业绩报告，公司实现的营业收入和净利润均出现了明显的下滑。作为国内知名的食品加工企业，金龙鱼的业绩大幅下跌引起了市场的广泛关注。

面对业绩大跌的现状，无疑给金龙鱼带来了严峻的挑战。8月14日开盘，金龙鱼股价直线跳水，截止发稿时盘中暴跌超过11%，股价创下历史新低，公司总市值也首次跌破了2000亿关口。

(资料图片仅供参考)

那么，金龙鱼作为行业领军企业之一，上市短短两年时间是如何跌落神坛的呢？

“消失的利润”真是宏观经济所致？

财闻网了解到，于2020年10月15日登陆A股创业板的金龙鱼，金龙鱼在同年利润达到高点之后，上市第二年业绩便出现了严重的大变脸。

根据财报披露，金龙鱼在2020年实现的实现营业收入1949.22亿元，同比增长14.2%；归属于母公司股东净利润60.01亿元，同比增长11%；基本每股收益1.2元。其中，金龙鱼厨房食品收入1212.02亿元，同比增长11.4%；饲料原料及油脂科技销售额724.9亿元，同比增长18.9%。

从上市后的首份年报来看，金龙鱼不管是在营业还是在净利润方面，都创下了公司历史的新高。这得益于金龙鱼持续推广的高端产品及更多的新产品，使得相关产品的销量不断增长。此外，金龙鱼面向家庭消费的小包装产品和面向食品工业客户的产品销量提升，弥补了餐饮渠道产品销量的下滑，总体销量稳步增长。

不过好景不长，金龙鱼在上市后的第二年，也就是2021年度时公司的业绩就迎来的大变脸。财报披露，金龙鱼在2021年实现营业收入2262.3亿元，同比增长16.1%，利润总额61.77亿元，同比下降30.9%，归母净利润为41.32亿元，同比下降31.1%，扣除非经常性损益后的净利润为50.0亿元，同比下降43.2%。

事实上，金龙鱼从在2021年前三个季度业绩就已经出现疲软，虽然金龙鱼营收一直保持增长，但净利润增幅却每况愈下，2021年一季度净利润增幅达到29.12%，但二季度却变为-21.85%，三季度净利润增幅为-65.86%。尤其是在三季度时，其扣非净利润的增幅为-92.80%。

金龙鱼当时的解释为，2021年度因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于上年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响。同时，随着报告期内国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场的复苏，餐饮渠道逐步恢复，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。

面对这样的解释，市场此时或许对金龙鱼还有一丝“起底反弹”的希望，但到了2022年度报告披露之后，金龙鱼将彻底扼杀所有投资者希望。根据财报披露，金龙鱼2022年度实现营收2574.85亿元，；实现归属于上市公司股东的净利润30.11亿元，同比降27.1%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.8亿元，同比下降36.3%。

消息一出，可谓是一石激起千层浪，市场再度出现一边倒式的做空金龙鱼，而此时的金龙鱼市值已经从最高点145.62元每股下跌至47元左右，基本是每股蒸发了三分之二。而2022年度的披露更是雪上加霜，公司股价再度连续大幅下跌。

沦落如此境地，金龙鱼的解释依旧是公司面对宏观经济的各种困难，以及受到全球通胀、乌克兰危机及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大；同时受到国内疫情反复、经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

山雨欲来风满楼，金龙鱼“消失的利润”还远远不止于此。上周日晚间（8月13日），金龙鱼披露了2023年上半年业绩报道，公司营业收入为1187.14亿亿元，同比下降了0.64%。实现净利润为9.66亿元，同比下滑了51.13%。实现扣非净利润为1442.70万，同比大幅下降99.40%。

如果只看同比下滑的数据，似乎并不能衬托金龙鱼2023年度上半年到底是有多糟糕了。时间还是回到2020年IPO阶段，当年金金龙鱼上半年度实现营收是869.73亿，与2023年上半年营收相比少了317.21亿元，但实现的净利润却达到了30.08亿元，比2023年上半年净利润高出20亿元，不经让人疑惑，其相差的利润到底去哪了？

财闻网发现，2023年一季度金龙鱼的净利润还是出现增长的，其中营收为610.41亿元，增长8%，归母净利润为8.54亿元，同比645.99%，而扣非净利润也还有2.40亿元。这也意味着二季度公司归母净利润仅为1.12亿元，为公司上市以来的单季度新低，而扣非净利润更是亏损了2.26亿元。

金龙鱼的解释依旧是宏观经济至原材料价格下跌，金龙鱼在报告中指出，厨房食品业务整体利润下降是因为较低毛利率的餐饮渠道产品销量在厨房食品中的占比提升，其中面粉业务的业绩同比下降明显，上半年小麦、面粉及副产品的价格整体下行，公司消耗前期的高价小麦库存导致业绩下滑。

对于扣非净利润下滑，公司解释说元凶就是套期保值：主要因为未完全满足套期会计要求的衍生金融工具损益的影响。不得不令人感慨的是，年销售超2000亿元以上的“油茅”，竟然会在期货套期保值连连栽跟头，在2018至2021年，金龙鱼保值期货端连亏三年，分别为8163.5万元、15.56亿元与31.54亿元。

了解相关业务的都知道，企业做期货套期保值是为了平衡原材料期货价格波动的手段，而金龙鱼做期货却成了公司亏钱的主要因素，又有谁来承担相关责任呢？

我国农产品加工市场依旧竞争激烈

财闻网了解到，随着市场竞争的加剧，我国农产品加工行业面临着前所未有的挑战。

根据最近发布的行业报告，我国农产品加工市场的规模不断扩大，但市场份额的争夺也日趋激烈。在市场竞争中，品质、品牌和价格成为决定胜负的关键因素。一些新兴企业凭借先进的技术、创新的产品和优质的服务，逐渐在市场中崭露头角。

与此同时，传统农产品加工企业也在积极寻求转型升级。一些企业开始注重品牌建设和市场推广，通过提高产品质量和提升服务水平来增强市场竞争力。还有一些企业通过引入新技术和更新设备，实现了生产效率和产品质量的双重提升。

以食用油产业为例，近年来，我国食用油行业发展迅速，呈现出强劲的增长态势。根据最新发布的行业报告，我国食用油市场规模不断扩大，消费者对高品质、健康食用油的需求持续增长。

报告显示，我国食用油行业的市场规模在过去几年中稳步增长，其中主要的增长动力来自于居民生活水平的提高和健康意识的增强。随着健康饮食的观念日益深入人心，消费者对食用油的需求也发生了变化。健康、环保、高品质成为消费者选择食用油的主要考虑因素。

然而，在市场竞争日益激烈的情况下，多家企业正争相抢占市场份额，力求在这广阔的市场中脱颖而出。根据最近发布的行业报告，我国食用油市场的规模不断扩大，但市场份额的争夺也日趋激烈。在市场竞争中，品质、品牌和价格成为决定胜负的关键因素。

与此同时，传统食用油企业也在积极寻求转型升级。一些企业开始注重品牌建设和市场推广，通过提高产品质量和提升服务水平来增强市场竞争力。还有一些企业通过引入新技术和更新设备，实现了生产效率和产品质量的双重提升。

此外，消费者需求多样化也是农产品加工企业必须面对的现实。加工企业需要密切关注消费者需求的变化，提供符合市场需求的产品和服务。在保障产品质量的前提下，注重产品安全、环保等方面的发展，提升企业形象和品牌影响力。